EU y China: error de calculo  

Por décadas, la falta de cultura democrática generó una clase política aparejada de intereses creados lo que impidió construir un ecosistema de finanzas públicas que atienda simultáneamente y de forma armónica impuestos, gasto público y deuda. En 70´s y hasta los 80´s, la deuda del gobierno era la razón que impulsaba los esfuerzos por mejorar la posición fiscal de México.En los años del llamado neoliberalismo (1988-2018) fueron los impuestos a los cautivos el enfoque central dentro de las discusiones fiscales. A partir de la segunda alternancia que hoy nos gobierna, con el presidente Andrés Manuel López Obrador, hemos puesto énfasis en el análisis del tema del presupuesto, tratándolo de ajustarlo a las necesidades reales del estado evitando gastos superfluos.

Sustentada en la alta tecnología, una mejor integración de las cadenas de valor y el multimillonario apoyo de las grandes potencias, la economía mundial; enfrenta el desafío de la reactivación. En nuestro caso, ha sido la irresponsabilidad de décadas anteriores, la causante de que no contemos con suficientes herramientas fiscales para apoyar a la economía. Las herramientas con las que contamos se centran en la esfera monetaria pero no todo puede sustentarse en el manejo de la liquidez y tasas de interés. En estos momentos es necesario que la política fiscal aporte aún más al desarrollo.

La lógica de los impuestos, sin embargo, sigue entrampada en una base reducida con tan sólo un 40% de la población ocupada en la formalidad con una informalidad creciente y con espacio para obtener mayores ingresos vía el consumo. Por el lado de la deuda, las finanzas públicas se comprometen año con año con el costo de su servicio que llega a alcanzar el 15% del presupuesto anual.

El gasto público cubre con poco margen el constante ascenso del monto de las pensiones, los intereses de la deuda y la interminable lista de programas sociales que durante decenios se vienen acumulando sin suficiente soporte fiscal. El cambio de régimen al que asistimos nos invita a pensar en una arquitectura de finanzas públicas integral en donde impuestos, gasto y deuda vayan de la mano el no aprovechar esta invaluable oportunidad pondrá en riesgo nuestra viabilidad fiscal de largo plazo.

Por Carlos Alberto Martínez Castillo

Existe la disposición a creer que la inflación global será pasajera. La razón, según se argumenta, porque la recuperación económica que experimentan buena parte de las economías es un rebote que necesariamente tendrá que ajustarse a la baja como todo ciclo económico. Igualmente, se esgrime que pronto tendrán que irse retirando las fuertes medidas expansionistas monetario-fiscales, con el aumento de impuestos, disminución del gasto gubernamental y, el ajuste de las tasas de interés al alza, así como el retiro de liquidez de las mercado; este proceso irá retirando presiones al incremento de la inflación tanto global como local en los diversos países. Para darnos una idea de las presiones que está resistiendo el proceso de formación de precios, por ejemplo, podemos enunciar el alza de porcentaje de los siguientes productos en México: aguacate (54), aceites (18), manzana (17), tortilla (13), y carne de res (7). Lo mismo podríamos decir del costo de la luz en España o de los combustibles en EU. En nuestra opinión, la inflación no puede ser tan pasajera como creen los analistas y desearíamos todos. Los altos niveles que presenta en todas partes van a orillar a que los precios se estacionen en un piso elevado difícil de revertirse; en el mundo por arriba del 4 o 5%, en el caso de México 5%. No son buenas noticias. Una inflación alta es quizás el peor indicador económico para una sociedad. Cuando está fuera de los rangos establecidos es por naturaleza, dañina para todos los agentes económicos, sin embargo, las pequeñas empresas al igual que las personas necesitadas son las más afectadas. En los años 60´s - 70´s la inflación no era tema de preocupación pues, se consideraba, que con crecimiento se mitigaba el fenómeno inflacionario. El crecimiento, la estabilidad y la disminución de la pobreza, siempre perdieron la batalla contra la inflación. Luego de múltiples crisis, en los 80´s se observaron monumentales niveles de endeudamiento, en ello, América Latina fue campeona. A raíz de esta contundente evidencia, ha sido de aceptación generalizada la noción de que la inflación debe necesariamente, mantenerse debajo de los niveles de crecimiento. Es el caso de EU que, por muchos años, con un crecimiento del 2.5% promedio, ha presentado niveles de inflación del 1.4% lo que ha generado que los salarios reales se fortalezcan, la clase media se mantenga creciendo junto con su capacidad de consumo e inversión. Para este año, la historia será otra con una crecimiento esperado del 3.4%, el crecimiento de los precios rondará en 4.% algo pocas veces visto en ese país. Para México, se espera un crecimiento del 6% con una inflación similar del 6%, lo que limitará la recuperación de los salarios que se venía teniendo en los últimos 3 años.

Es un hecho que ante la creciente inflación las autoridades monetarias alrededor del mundo comiencen con ajustes, eventualmente, deberíamos esperar que los gobiernos actúen en el mismo sentido restringiendo el gasto. En buena medida, la inflación alta se debe al aumento del consumo, lo barato del crédito y el abultado gasto de gobiernos empero, hay otras razones que hacen suponer, será más perdurable de lo que creemos. En efecto, la velocidad y solidez de la recuperación económica no es la misma para las diferentes economías. Básicamente las naciones desarrolladas están alcanzando niveles de crecimiento previos a la pandemia, el resto francamente está muy rezagado. Infortunadamente, las cadenas de producción global llevan al menos 50 años integrándose. Las materias primas, maquila y mano de obra barata la siguen aportando los países subdesarrollados, mientras que los desarrollados aportan la mayor parte del consumo, tecnología y recursos financieros. No se han dado pasos significativos para aumentar la tecnología y el valor agregado de las economías menos desarrolladas. El suministro de materias primas y producción maquilada tendrán, en consecuencia, retrasos considerables en sus entregas lo que afectará el consumo y la creación de nuevos productos en los países desarrollados que terminará encareciendo los precios. A lo anterior deberemos sumarle la decisión de Rusia del subir el precio del gas que abastece de manera dominante a todo Europa. Lo mismo con el petróleo que mantendrá su recio alto ante la demanda excesiva y la decisión de las naciones productoras de no bajar su precio. Al mismo tiempo podemos hablar del considerable rezago en la entrega de semiconductores lo que afectará a muchas industrias en especial, la automotriz y tecnológica. También debemos considerar el riesgo de que surjan muertos en el closet como el caso de Evergrande en China u otros países, en tanto la pandemia pudo haber afectado más de lo que pensamos los balances de empresas global que aún no salen a la luz pública. Este desbalance no se resolverá en uno o dos años. Todo podría estarnos indicando claramente que habrá que estar preparados para fuertes correcciones en los mercados a través de incrementos en las tasas de interés, ajustes severos a los tipo de cambio e inestabilidad financiera por más tiempo del que parece.

drcamartínez@hotmail.com
Doctor en Desarrollo Económico, Derecho y Filosofía
Profesor en la UP e IBERO
Ha colaborado en Banco de México, Washington, Hacienda y Presidencia de la República
Socio de Excel Technical Services

Dr. Carlos Alberto Martínez

En cierta medida, la pandemia del COVID ha desdibujado los esfuerzo que se hacen para construir lo que será el futuro inmediato de la regulación y supervisión financieras. Como toda reacción a una crisis de proporciones mayúsculas, como fue la del año 2008, el péndulo se movió hacia el otro extremo. En efecto, hasta antes del episodio subprime, el sistema financiero internacional se encontraba poco regulado en un entorno de alto riesgo por tasas de interés entices, demasiado bajas. La tormenta perfecta se configuró para luego de trillones de dólares, avanzar hacia un apretón regulatorio que hoy conocemos como Basilea III. El objetivo ha consistido en diseñar un sistema financiero internacional capaz de transitar por la nueva arquitectura económica global. Con la imperiosa necesidad de créditos, fuentes alternativas de fondeo y otras herramientas financieras, los usuarios aún escépticos, requieren señales de certidumbre en un contexto de incertidumbre. En esta lógica tendrá que ir avanzando el marco regulatorio con la consecuente exigencia de fortalecer la supervisión de cara a la era postcovid. Esta etapa tendrá fuertes presiones macroeconómicas producto del retiro de las excesivas medidas expansionistas que caracterizaron a los últimos lustros junto con el colchón anticíclico de capital y el ajuste del ciclo económico global.

Lo anterior advierte la necesidad de entender los nuevos riesgos, así como crear una solida coordinación macroprudencial que anticipe los problemas previsibles como pudieran ser la vulnerabilidad de la matriz de riesgos y eventuales quiebras de bancos globales con impacto directo en los ecosistemas de supervisión locales. Es ingenuo pensar que los elementos negativos que dieron lugar en 2008 al double bubble trouble han desaparecido, por el contrario, se mantienen latentes a lo que se suman los desafíos que conlleva la creciente adopción de tecnofinanzas notablemente las fintech, y la tendencia al canibalismo de éstas por parte de la banca tradicional, así como el perfeccionamiento de la ciberseguridad. El nuevo concepto de estabilidad financiera, además, anticipa la sostenibilidad del medio ambiente lo que requiere que tanto reguladores como supervisores, adecuen sus modelos regulatorios para anticipar el impacto del cambio climático en las economías. En el futuro, la regulación financiera será eficaz al lograr calibrar los riesgos del pasado, los severos ajustes monetarios y de ciclo económico actuales, con los nuevos retos que imponen las tecnologías y el cuidado del medio ambiente; la tarea frente a nosotros tanto en el entorno global como en lo local.          

Carlos Alberto Martínez

La gran ausente de la cumbre climática en Glasgow fue China. No es la primera ocasión que se ubica fuera de las normas y planes establecidos por la mayoría de las naciones. Estamos frente a serios desafíos a escala global que requieren soluciones globales. El calentamiento mundial, el origen del SARS-CoV-2 y, la corrupción internacional, así como la evasión de impuestos a gran escala están a la vista de todos. China parece ir por su cuenta. Ha existido mucho encanto por aquel país que llega a crecer a doble, dueño de la deuda de EU, que lo mismo es comunista en lo político y social que una férrea economía capitalista. Este encanto, sin embargo, obliga a reflexionar sobre su doble personalidad. Puntual asistente a foros comerciales pero ausente en los de cambio climático; el mejor vendedor, pero el peor comprador, economía abierta con largo historial de violaciones a los derechos humanos y de propiedad. China se entrampa entre su necesidad de sacar adelante a 1,600 millones de personas con la apremiante urgencia de su solidaridad global. Cómo plantar cara ofreciendo financiar decenas de proyectos de infraestructura a lo largo y ancho del planeta al mismo tiempo que tiene cara para no comprometerse con el problema de cambio climático. No es suficiente ausentarse, mandando el recado de que se compromete con el cambio climático.

No se trata de estigmatizar a China. El cuestionamiento tiene pertinencia por su vehemente búsqueda por tener influencia internacional. Quiere ser potencia sin comprar bienes y servicios del resto de las naciones, es miembro del Consejo de Seguridad de Naciones Unidas sin disminuir emisiones de bióxido de carbono, pretende regar dinero en multimillonarias inversiones al tiempo que lo hace con fuertes subsidios del estado, se adueña de la tecnología 5G, pero controla información e internet dentro de sus fronteras. Parece querer todos los beneficios al menor costo posible o lo que es lo mismo, ganarlo todo sin corresponsabilizarse de las pérdidas. En todos los rubros se repite la misma historia. El líder chino Xi Ying Ping está comprometido en impulsar la incursión de su país a la escena global sin perder su milenaria tradición y evitar acercarse a lo que considera insanas prácticas capitalistas. No será fácil, la presión aumenta, las alertas se van juntando. Hace unos meses fue el origen del COVID, unas semanas después mostró con la empresa EVERGRANDE, que sus gigantescas compañías hacen exactamente mismas locuras que las occidentales; hoy hace el vacío a la reunión del GOP26. Esta ausencia surge de cara a sus resultados como una de las 6 naciones que no solo bajaron sus emisiones sino las aumentaron, comparte lugar con Armenia, República Dominicana, Kirguistán, Moldavia y Tayikistán. Es el principal emisor de CO2 más que EU, Europa, Rusia o la india. Tenemos retos globales con falta de compromiso, queremos enfrentarlos con peculiaridades y reglas locales. La degradación ecológica requiere en compromiso real de China, de nada servirá tener un cielo transparente en California o Roma con una espectacular mancha gris encima de Beijín.  

Doctor Carlos Alberto Martínez

Existe la disposición a creer para que la inflación global será pasajera. La razón, según se argumenta, porque la recuperación económica que experimentan buena parte de las economías es un rebote que luego se ajustará a la baja e igualmente por el fuerte impacto de las medidas monetario-fiscales expansionistas que tendrán que retirarse, con lo que se asume, las presiones inflacionarias se acabarán. No obstante, puede no ser tan pasajera como se cree. Los altos niveles que presenta en todas partes van a orillar a que los precios se estacionen en un piso elevado difícil de revertirse. No son buenas noticias. La inflación descontrolada es por naturaleza, dañina para todos los agentes económicos, gobiernos incluidos, sin embargo, las pequeñas empresas al igual que las personas necesitadas son las más afectadas. En los años 60´s - 70´s la inflación no era tema de preocupación pues, se consideraba, que con crecimiento se mitigaba el fenómeno inflacionario. El crecimiento, la estabilidad y la disminución de la pobreza, siempre perdieron la batalla. Luego de múltiples crisis, en los 80´s se observaron monumentales niveles de endeudamiento, en ello, México fue uno de los campeones. A raíz de esta contundente evidencia, ha sido de aceptación generalizada la noción de que la inflación debe necesariamente, mantenerse debajo de los niveles de crecimiento.

Es un hecho que ante la creciente inflación las autoridades monetarias alrededor del mundo comiencen con ajustes, eventualmente, deberíamos esperar que los gobiernos actúen en el mismo sentido restringiendo el gasto. En buena medida, la inflación alta se debe al aumento del consumo, lo barato del crédito y el abultado gasto de gobiernos empero, hay otras razones que hacen suponer, será más perdurable de lo que creemos. En efecto, la velocidad y solidez de la recuperación económica no es la misma para las diferentes economías. Básicamente las naciones desarrolladas están en un alcanzando niveles de crecimiento previos a la pandemia, el resto francamente está muy rezagado importante. Infortunadamente, las cadenas de producción llevan al menos 50 años integrándose. Las materias primas, maquila y mano de obra barata la siguen aportando los países subdesarrollados, mientras que los desarrollados aportan la mayor parte del consumo, tecnología y recursos financieros. No se han dado pasos significativos para aumentar la tecnología y el valor agregado de las economías menos desarrolladas. El suministro de materias primas y producción maquilada tendrán, en consecuencia, retrasos considerables que afectarán el consumo y la creación de nuevos productos en los países desarrollados que terminará encareciendo los precios. Este desbalance no se resolverá en uno o dos años. Todo podría estarnos indicando claramente que habrá que estar preparados para fuertes correcciones en los mercados a través de incrementos en las tasas de interés, ajustes severos a los tipo de cambio e inestabilidad financiera por un tiempo.

Carlos Alberto Martínez

En mundo observa como la pandemia del COVID se va dispersando a reserva de pasar el invierno airadamente para salir a las calles. No obstante, por más pronunciado que pudiera ser este nuevo avance del virus, está claro que los gobiernos no volverán al confinamiento como ocurrió el año pasado. Nada evitará que las economías avancen. La existencia de múltiples vacunas, tratamientos y la conciencia social para el cuidado se suman a la urgente necesidad de reactivar todas las actividades. Hay que superar el miedo y la incertidumbre. En términos financieros el confinamiento ha costado billones de dólares y el aumento del número de personas en situación de pobreza.

Lo que preocupa, sin embargo, es la evolución económica dispareja que estamos observando. En efecto, mientras Canadá, España, Portugal o Dinamarca han vacunado al 80% de su población, Inglaterra y EU al 70; hay naciones que ni siquiera han comenzado a inmunizar, en el caso de América Latina el promedio es del 34%. Esta realidad aunada a que la mitad de los países no pudieron contar con acciones de estimulo fiscal y monetario para palear los efectos del confinamiento, menos impulsar una recuperación. El quid estriba en que fundamentalmente, asistimos a una economía global integrada en donde buena parte de las naciones, están vinculados entre sí a través de cadenas de suministro de materiales y servicios para la elaboración de productos finales.

A lo anterior debemos agregar los secretitos que puedan surgir en los próximos meses como el caso de la empresa China, Evergrande, que de la noche a la mañana dejó de ser la fascinación de occidente para convertirse en un gigante con los pies de barro. ¿Cuántas empresas, bancos o gobiernos han guardado en el clóset la realidad de sus números? Es difícil pensar que luego de año y medio de crisis de salud pública, estancamiento económico e incertidumbre no haya más casos de balances comprometidos e incluso engañosos. En esta ocasión es una empresa asiática, ayer fue Enron, Parmalat, Lehman Brothers, mañana no sabemos. Es cierto que los gobiernos están decididos a no regresar al encierro, aunque también es cierto que tanto el riesgo de sorpresas está latente como lo dispar que será la recuperación económica. Esto traerá problemas de abasto, encarecimiento de energéticos, escasez de productos con un fuerte impacto en la inflación global, costo del dinero y presión en los tipos de cambio, así como mayor pobreza. Quien piense que todos terminaremos con la pesadilla del COVID abrazando la tecnología, las aplicaciones, comprando en Amazon para recibir bienes en la puerta de nuestros hogares se le olvida más de la mitad de los habitantes de este planeta.

Doctor Carlos Alberto Martínez

Finalmente hemos logrado captar la atención del gobierno de EU, desafortunadamente ha sido por la parte álgida de la relación. En efecto, el narcotráfico, la migración ilegal y el comercio de armas, así como la amenaza tecnológica China, son los temas que han provocado que nuestro socio y vecino, muestre un interés en el como no se veía desde la Segunda Guerra Mundial; en aquel entonces, garantizar el abasto de petróleo y mano de obra eran indispensables para continuar con éxito las hostilidades, hubo cercanía y acuerdos que no terminaron materializándose con beneficios tangibles de largo plazo para México. En 1994 con el TLCAN, se abrió una nueva oportunidad para avanzar en una relación más contractiva entre ambas naciones que dejará fuera los prejuicios que se tienen. Esta oportunidad, sin embargo, no se aprovechó lo suficiente, sí bien la balanza comercial creció exponencialmente, no logramos llevar los beneficios del comercio libre a los estados del sur como tampoco, salvo pocos sectores, pudimos convertirnos a cabalidad en un engrane imprescindible para el funcionamiento de la economía de Norteamérica. Las oportunidades en el campo de los medicamentos, microcomponentes y, enseres indispensables tanto para el cambio tecnológico como para la revolución de las energías limpias, han quedado fuera. EU no puede seguir dependiendo de China o India para el abasto de sus medicinas, completar sus cadenas de alto valor o el armado de sus autos eléctricos. Lo hemos hecho bien en la industria automotriz y en los productos del campo, pero hemos quedado a deber en la alta tecnología que es estratégica.

En esta oportunidad se vuelve a abrir el espacio para que, ambos países, con el acompañamiento de Canadá e Inglaterra que se suma al comercio libre con EU, establezcamos un relación determinante. Norteamérica no es Europa y, por tanto, no podemos esperar que los socios poderosos nos entreguen recursos de sus impuestos para que hagamos carreteras, hospitales o escuelas. EU no funciona así, menos Canadá, e Inglaterra ya lo hizo en Europa, para impulsar a países como España y Portugal. Aquí no es el caso. Nuestros socios, sobre todo EU, van a demandar que México y ahora Centroamérica permitan sin equivocados conceptos de soberanía, que la inversión norteamericana fluya a la región sin limites para que sean, sus compañías privadas y no sus contribuyentes, los que financien el desarrollo regional, elemento fundamental para detener la migración y mejorar las estrategias contra el narcotráfico y el trasiego de armas. EU está atento a México y Centroamérica pero no con la chequera abierta sino con la lógica de invertir a través de sus empresas privadas con el añadido por supuesto, de incluir concesiones a la seguridad regional que podemos ser obligados a cumplir so pena de perder nuevamente la opción de formar parte de una región fuerte ante el mundo que requiere no nada más dinero sino garantizar altos niveles de seguridad hemisférica y lealtad entre los miembros, estaremos dispuestos, esa es la incógnita.